竞速上市系列报道之:IPO与破发“齐飞”:一级市场估值重构

来源:埠河欧风网 2019-10-09 08:38:08

值得注意的是,在这波新经济企业中,映客、拼多多都仅成立三年就选择了上市。在上一波海外上市窗口期,陌陌、聚美优品也分别在成立三年、四年后走向上市。

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大洋彼岸的美股市场也十分热闹,今年已有B站、爱奇艺、虎牙直播、优信等中概股赴美上市。6月30日,成立三年的拼多多向美国证券交易委员会提交招股书。

港股、美股同时存在窗口,新经济企业该如何选择?

21世纪经济报道记者采访了解,独角兽企业扎堆在港股、美股上市既受外部宏观环境影响,又有内部企业自身需求考量。

运量与估值双升符合预期,维持目标价8.61元(除权后),下调评级为“中性”。大秦铁路2017年运量回升超我们预期,上调大秦铁路2017-19EPS至0.90/0.89/0.83元(原预测2017-18年0.80/0.85元)。按50%的分红率,考虑利率上行,维持目标价8.61元。考虑未来两年面临其他铁路分流的不确定性,下调评级至“中性”。

Ella近期全面复出,代言及通告满档,未来为了陪小孩,她坦言工作出差最长三天内就回家,如果孩子上小学开始念书离家,她也表示:“会学着放下,放手让他过好自己的人生,有首歌叫《爱的真谛》就是这样。”至于劲宝的本名取好了吗?Ella说:“当然,两个月没报名字要罚600”,并称英文名是Daniel,“因为我刚开始以为老公叫Daniel,后来才知道他叫alvin。”

他表示,历史上也向来如此,企业上市时间不是均匀分布的,而是在窗口期相对密集地上市。比如在上一波2014年左右的窗口期,以电商、社交为主的科技企业纷纷在海外上市,包括阿里巴巴、新浪微博、京东、聚美优品、陌陌等。

但市场上优质的标的公司太少,不少投资机构只要能抢到投资份额就行,甚至可以不尽调、不考虑估值的高低。加之一级市场流动性低、价值变化反应缓慢,估值泡沫不断积累,最终顶着高估值进入的后期投资者,面临非常大的亏损风险。

现年65岁的达罗克出生于英格兰北部,曾就读于杜伦大学动物学专业,1977年加入英国的外交队伍。因为他于2008年获得骑士头衔,又被称为“金爵士”。被任命为驻美国大使是达罗克职业生涯的顶点——这一职位被认为是英国外交部门最负盛名的大使职位,通常由一名资深外交官在其职业生涯的最后几年担任。据与达罗克相识的人说,达罗克本人一直对特朗普政府官员展示出足够的尊重。在他举办的聚会上,他会提到有特朗普政府的高级官员参加是多么荣幸,他们会回报自己的友好。

总结这波上市企业的特点,不难看出,他们大多成立在2010年前后,基于移动互联网的技术进步快速发展。其中美团、优信、映客等都以模式创新为主,在烧钱大战中跑出来。从投资机构的角度来说,受基金期限的影响,VC/PE机构在八年陪跑之后寻求退出也在情理之中。

除了巨石文化,来自安纳托利亚的农民也将农耕文明引入不列颠。英国伦敦大学学院的马克·托马斯教授表示,新石器时代的农民在穿越欧洲时,逐渐适应了不同气候条件下的生活方式。当他们到达不列颠时,已经为在西北欧气候下进行农耕种植作物做好了充分准备。

但值得注意的是,尽管今年登陆港股的企业有明显增幅,但这些公司的总融资额呈下降态势。上市破发几乎成为一种“常态”,香港市场新股破发率甚至高达72%。

相比之下,刚丢掉个中国地产首富头衔的王健林和他的万达,近期却有些失意。

上市破发现象产生的原因是什么?为何即使面临破发风险,这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市,这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响?

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有不少业内人士认为,二级市场的上市破发或将会对一级市场的中后期投资产生影响。原鼎晖投资合伙人王功权也在朋友圈评价,小米和美团IPO三个月内的股价走向,将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现,这两个公司在这个历史阶段,具有标志性的意义。好,则大家继续做爆炸成长梦想;不好,则风险投资的一个泡沫时代结束。

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“IPO也是需要有窗口期的,虽然今年受中美贸易竞争等因素的影响,但美股、港股市场整体来说还是不错的,会有一批公司愿意上市。市场不好的时候不是上市破发,是发都发不出去,根本没人买。”以太创服创始人周子敬对21世纪经济报道记者说。

【简介】河北秦皇岛山海关区素有“中国樱桃之乡”的美誉,每年端午节前后正是樱桃丰收的时节,吸引众多游客前来采摘品尝。 记者:曲澜娟、张辰(摄像) 编辑:刘宇轩 新华社音视频部制作

据一位停在酒吧门外的出租车司机说,他们给酒吧保安交的有钱,所以才让他们在门外拉客。“我们车队的人晚上都在这儿,不交钱,他们能让你停!”

有业内人士对21世纪经济报道记者表示,美股市场更重视业务属性,对初创企业的财务指标宽容度更高,港股市场对财务指标仍有一定要求。如果企业财务指标很好,业务理解起来相对比较复杂,港股上市会是比较好的选择。如果企业财务指标没那么好,但在美国有可以找到对标的公司,在美股上市会更好。

德勤最新公布的报告显示,2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位,有超过100家的公司完成IPO发行,相较2017年上半年的68家公司,同比增加了49%。同时德勤预计,今年下半年香港将迎来10家独角兽上市,其中融资在百亿港元以上的至少有5只。

近日,小米、映客、51信用卡等新经济独角兽企业纷纷赴港上市,美团、同程艺龙、华兴资本、找钢网等也已向港交所递交招股书,俨然形成一股上市风潮。

包括制造业和服务业PMI在内的1月财新中国综合PMI,上升0.7个百分点至53.7,创七年来新高,显示中国经济活动保持稳健增长。

“企业成立多长时间去IPO,是比较综合的选择。过早上市有时候反而不是特别理想,因为上市后企业受到公开市场的监督,可能做业务会有更多的限制,很多企业可能未必会在早期拼市场的时候做上市。”周子敬说。但企业早上市,在募资、解决流动性、品牌塑造等方面具有优于竞争对手的优势。

“更高估值的优势并没有想像的那么大。”天图投资管理合伙人冯卫东对21世纪经济报道记者说。天图资本C轮领投的51信用卡,也参与到这股上市潮中,上市首日收涨7%。冯卫东认为,市场钱紧的时候,估值是低一些,但钱也更管用一些。如果目的是建立竞争优势,应当按照企业发展和竞争的需要来拿钱。(编辑林坤)

单纯依靠农化产品的销售已经远不能满足市场需求,只有将“产品+服务”紧密整合在一起的综合解决方案,为种植者提供从播种到收获的全程服务,才是未来农化行业发展的必经之路,而经销商正是这个过程中的“主角”。

戈壁创投管理合伙人徐晨对21世纪经济报道记者表示,美国资本市场这两年仍比较活跃,投资者信心较强。一是由于人工智能、无人驾驶等新技术的出现,带来很多新的热点。二是由于美国经济仍处于上升期,且上行速度比较稳定。

此后,为讨好张曙光,杨建宇又曾出资30万帮助罗菲购买手表,并在自己公司为罗菲安排了一份宣传总监的工作,在罗菲不做任何工作的情况下,每月支付其工资,共给了她49.6万元。

中证网讯(记者 傅苏颖)创新医疗(002173 )7月12日晚间发布2019年半年度业绩预告,公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损4000万元–6500万元,公司2018年上半年归属于上市公司股东净利润为8841.51万元。

从企业自身发展角度来看,由于去杠杆、资管新规等因素,对人民币市场产生影响较大。对一些体量较大的独角兽公司来说,如果继续在一级市场继续募资,难度会很大。二级市场的资金体量比一级市场大得多,走向上市是不错的选择。除了募资,上市对公司塑造品牌、解决流动性、吸引人才等都有帮助。

周伟纳认为,一级市场估值需要有调整过程,估值逻辑也应该趋同于二级市场。目前有不少公司要求高估值的逻辑是,公司规模虽然小,但增长比行业龙头中的大公司要快,所以市盈率水平可以更高。

“一级市场泡沫的形成,主要由于之前存在较大的一二级市场套利空间,不少Pre-IPO项目收益可观,导致大量资金涌入,不专业的投资机构也大量进入一级市场。”周伟纳说。

但在包括美国和香港市场在内的二级市场,都是给大公司最高的溢价,小公司不仅没有溢价,甚至是达不到净现金的资本价格,估值逻辑完全不同。“当一级市场募资开始困难的时候,投资机构也会更加谨慎,高估值公司也会逐步调整预期。”他说。

反观A股市场,市场环境不佳、IPO审核通过率降低等因素,让很多企业更愿意考虑港股、美股上市。包括此次在香港上市的映客,此前曾有被A股上市公司宣亚国际收购的打算,但该计划最终宣告失败。

中国经济周刊官方网站:经济网 www.ceweekly.cn

扁豆可以提供蛋白质和能够降低胆固醇的可溶纤维,它的含铁量是其他豆类的两倍。

既然存在破发风险,独角兽企业为何不等到未来能够在市场获得更高估值的时候再上市?

1953年4月7日,《北京日报》3版

陈倩雯表示,华裔民众由于语言障碍,难以在英语当道的社会找到工作。协会提供英文学习班,可以帮助华裔民众获得工作机会。这类提供职业培训、法律援助、医疗保险、可负担住房申请等的社区服务机构,可以帮助民众提高自身能力,消除种族隔阂。

记者注意到,该冷链陆港距离中国门户机场之一的昆明长水国际机场仅6公里,港内还有一条专用铁路运输线与中国铁路网相连,未来还可以连接到泛亚铁路网中。

图片来源:视觉中国

带队教员史建峰耐心的和大家讲到“左右各宽30米深挖20公分,各组要分工协同注意配合,注意安全……”,随即排长讲到“一班构工,二班准备材料。三班准备沙袋”大家按照计划有条不紊展开了工作,叮叮当当中展开了大家的任务,飞溅起的尘土裹挟着豆大的汗珠滚落在泥土上,飞扬的砂砾见证我们不一样的毕业季,工作虽然累但是大家发挥不怕苦不怕累的精神,相互帮助,高质量的完成了各项任务保证了,确保大部队工作顺利开展。

世界杯伯明翰站的比赛只有男女全能两个大项,各有八名选手参赛,中国派出男女选手各一名参加比赛。在前一天的男子全能比赛中,孙炜名列第五。

此外,今年新疆还将扩大“特岗计划”招聘规模,将教师招聘规模扩大至19900人,同时,还将进一步扩大教育院校高年级学生赴基层实习支教规模,选派4000名大学生支教教师到基层农村地区支教。

破发或让一级市场进入调整期

为何即使面临破发风险,这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市,这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响?

首先是无法随舰携带直升机。因为舰艇大型化不足,伯克级舰几型舰面临鱼叉反舰导弹、直升机库、拖曳线列阵声纳、水下自航器不能同时装备的局限性,如果放在体系的角度看,这些缺陷都有补台措施,并不明显,但对于单舰来说,有些缺陷则是致命的。这次碰撞,首先就是暴露出缺乏机库的局限性。

记者发现,对港股市场来说,特殊的窗口期还在于“同股不同权”政策的正式实施。今年4月30日,港交所“25年来最大的上市制度改革”生效,诸多细则对新经济企业释放利好。

基石资本副总裁周伟纳从行业角度解释称,上市地的选择主要看行业的估值水平,香港市场对内地金融、新能源、消费品行业的接受程度较高,估值基本接近,甚至出现香港估值高于内地A股估值的案例。生物医疗公司目前在香港市场上市有鼓励政策,市场给予的估值水平也不错。美股市场对科技、电商、教育和互联网金融行业有较高的接受程度,相应估值水平也不错。另外需要考虑的就是上市地是否接近消费市场,上市后沟通成本等方面的因素。

比如美团在美国不太容易找到很合适的参照物,对美国投资者来说会比较难理解,在美国上市难度会比较大。二手车业务在美国已经很成熟,优信选择了在美股上市。

【简介】十三届全国人大二次会议第二场“代表通道”3月8日14:00在人民大会堂中央大厅北侧举行,部分全国人大代表接受记者采访。 新华社音视频部两会前方报道组 编辑:李逸扬 张晨俊 新华社音视频部制作

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为成都高质量发展培育高技能人才,成都市总工会将落实“成都工匠”培育五年计划,在今年“五一”国际劳动节前评选命名首批“成都工匠”,启动成都工匠学院、国(境)外职工技能提升培训基地建设。在会上,“成都工匠”评审专家组报告了首批“成都工匠”评审情况。同时,对标世界技能大赛技能标准、规则体系,高质量创办“2019成都·职业技能邀请赛”,推动技能大赛由区域性大赛向全国性、国际性大赛发展。

21世纪经济报道申俊涵北京报道

虽然7月12日上市的映客和13日上市的51信用卡均打破“破发魔咒”,但2017年底以来,在香港上市的独角兽企业阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘、小米等,都曾遭遇上市首日破发的窘境。近期在美股上市的优信,也跌破发行价。

但近期,美股、港股上市破发现象频繁产生。周伟纳对21世纪经济报道记者表示,这与二级市场近期的下跌、中美贸易竞争的不确定性等因素都有关系。有些企业股价下跌后甚至导致一二级市场估值的倒挂,主要还是因为一级市场的估值泡沫比较严重。

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责任编辑:匿名